事件:
公司公告,通过军队物资采购网总后物资采购工作领导小组办公室公示且公示期已满,公司全资子公司广日电气符合军队物资供应商入库标准,成为2014年第三批入库供应商;广日电气在入库供应商中属一级生产型企业,可入库物资为电线电缆、照明器材。
点评:
公司主要产品电梯、特种电缆、LED照明产品陆续入库军队物资,符合我们此前预期。公司是广东省地方国资控股企业,且主要产品市场口碑和产销规模在我国自主品牌中处于第一梯队,在军队物资供应商评比中优势明显。军队物资供应商入库工作是军队深化物资采购改革、规范军队物资采购行为的一项重要举措,是一次面向广大供应商的全新引入。全军物资供应商库在全军物资采购范围内共享使用。军队物资供应商入库标准对入库供应商实行分级分类管理和产品分类目录制度。根据总后物资采购改革要求,总后物资采购工作领导小组对军队物资供应商入库标准进行了调整修改,并自2013年12月13日起开始执行。今年4月,广日电梯成为军队物资第二批入库供应商(已公布名单中唯一可供应电梯的生产型企业)。近日,广日电气成为军队物资第三批入库供应商。至此,公司两大主要全资子公司广日电梯和广日电气都入库军队物资供应商,且可入库物资已囊括公司主要产品电梯、特种电缆、LED照明产品,供应商资质没有明确的有效期限限制。(目前已公布的入库物资包括电梯、电线电缆、照明器材的入库供应商名单)
公司两大子公司进入军队总后物资采购供应商库,均定级为一级生产型供应商,成为军队大批量采购公司产品的开端,从而对公司销售收入规模和盈利水平都将带来积极影响。目前我们难以对军队物资采购数量及金额做出预测,但根据有关规定,军队物资采购机构采用除公开招标之外的采购方式组织采购时,必须从军队物资供应商库中选择参加采购活动的供应商;单包采购金额不少于500万元的,选择一级供应商;50万元~500万元的,选择二级以上供应商;50万元以下的,选择三级(四级)以上供应商。广日电梯和广日电气在供应商库中都属于一级供应商。同时,公司产品全面进入军队物资采购体系,综合毛利率等盈利指标将有所提升。
公司继续做大做强广日电梯自主电梯产业,参股子公司日立电梯进一步巩固行业领先地位,电梯整机市场占有率稳步提升;同时,公司一直积极通过技术和市场的相关多元化进行产业链延伸(包括电梯产业链向两端延伸和从电梯产业向相关高端制造产业延伸两部分),并积极扩大主要产品的下游应用领域,打造公司业绩新的增长点,以平滑地产对公司电梯业务的周期性影响。此外,公司在广州市国企改革和广日集团的支持下将获得更大的助力和发展;巨额土地征收补偿也将为公司的外延发展提供资金支撑。以最新股本测算,我们维持对公司2014~2016年每股收益分别为0.83元、1.04元和1.25元(不包括土地征收补偿)的预测;以6月5日10.65元的收盘价计算,对应2014~2016年PE分别为12.9倍、10.3倍和8.5倍。我们依然看好公司未来发展,公司价值仍被市场低估,维持对公司“买入”的投资评级。
风险提示:地产销售及新开工、竣工低于预期风险,导致电梯产业经营业绩以及对日立电梯投资收益不达预期;地产对电梯板块估值压制风险;新业务市场拓展低于预期风险;国企改革低于预期风险等。
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